汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021上六个月生产商卖出行业受出售链工作方面拖累，但估测仍可受惠于木浆代价向右，预计在上六个月年薪水涨幅仅2%，而首季则呈负涨幅。”这家银行看作，上六个月面纸卖出行业运营毛利率将见顶，达15.1%，并推动投资回报相比以往升27%。下六个月这家银行估测卖出代价百分比将为14%，相比以往紧缩1.4个十分之一，并不利投资回报涨幅变快至33.5%，而年薪水涨幅则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览在餐巾纸销售量项目上症状“真视”，从19年1月上线的营收中就可看不出：受餐巾纸销售量项目销售量和别销售量项目受益推升，2020恒安展览功绩达224.91亿，相比上升上升9.6%；销售经营利润率来源达56.8亿，相比上升上升4.6%；纯利润率润来源39.07亿，相比上升上升2.8%。董监事会宣告末年派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，金彩汇公司简介造纸厂总产量达142万吨左右。湿湿巾纸纸纸服务除此之外将持续热销非常受购买者认可的超迷尔外包装湿湿巾纸纸纸外，也发行湿厕纸及产品湿巾纸纸、紫外线灯消毒湿巾纸纸，进一部户外拓展培训中国湿湿巾纸纸纸专业整个市场分额，再始终保持稳定和提升在中国湿湿巾纸纸纸专业整个市场的上级领导作用。

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